現貨方面：隔月價差較昨日擴大至230~250元/噸區間，月差的持續擴大令持貨商甩貨換現意願增強，貼水進一步擴大。早市好銅報價始於平水，很快市場全面貼水呈滑坡態勢表現一路擴大，平水銅領先下調報至低貼水70元/噸左右，好銅報價調降貼水50元/噸，溼法銅下調至貼水110元/噸左右，投機商青睞低價貨源，逢低買盤尚可，市場表現活躍度較昨日有明顯提升，收貨意願增強。進入第二節交易，月差波動持續引領市場，貼水擴大有吸引部分貿易商低貼水收貨，市場成交多爲投機貿易商在交割前利用月差的買現拋期。下午盤面繼續承壓走低，月差較上午小幅縮窄，自月差250元/噸附近縮小至210-220元/噸區間，現貨貼水因此止跌回升，平水銅報貼水50~40元/噸，好銅貼水30~20元/噸。
觀點：昨日智利國家礦業協會表示今年銅需求萎靡將導致銅市供應過剩20萬噸，疊加市場擔憂疫情第二次爆發，期銅再次下行。我國央行發布《第一季度貨幣政策執行報告》，給外界帶來了可能出臺更多刺激政策的信號以支持經濟復蘇，全球來看，歐美多國陸續重啓經濟，澳大利亞宣布“三階段”逐步解封，英國發布抗疫路線圖，計劃逐步放寬相關措施。各國放鬆防疫措施限制，疊加中美關系緩和，市場風險偏好有所回升，但疫情影響仍在擴散。從供應端看，疫情影響導致的減產與消費的減少相互抵消，供應端緊張不復，中期仍需關注全球疫情的變化以及各國經濟恢復程度。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：
1.單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注及風險點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.海外疫情是否持續蔓延；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4.逆周期政策是否持續跟進。
