宏觀面：宏觀層面來看，歐元區4月制造業PMI終值錄得33.6，創134個月新低，較前值下滑11.1個百分點。英國4月制造業PMI終值報32.6，前值47.8；美國4月ISM制造業PMI終值爲41.5，環比下滑7.6個百分點。受到疫情全球蔓延的持續影響，歐美主要國家制造業PMI持續回落，另外服務業PMI受到了更大的衝擊，歐元區4月服務業PMI初值爲11.7，創下紀錄新低（1998年7月以來），美國4月Markit服務業PMI初值爲27，創下歷史新低。中國4月制造業PMI錄得50.8，環比回落1.2個百分點，復工復產的進一步推進，大中型企業恢復狀況良好，但是中國4月財新制造業PMI回落至49.4，低於預期值。出口訂單下滑嚴重，中小企業信心不足制約了中國經濟的進一步修復。隨着歐美主要國家跨過疫情拐點，重啓經濟呼聲強烈，但是復蘇程度或難及預期，美國就業市場面臨巨大挑戰，4月非農就業人口下滑2050萬人，加之中美貿易問題隱憂仍存，宏觀上對於高位銅價有較大壓力。
產業基本面：從產業層面來看，截至5月8日銅精礦加工費已經降至54.21美元/噸，較上周下跌了1.04美元/噸。隨着祕魯等國物流逐漸放開，現貨市場上6、7月船期貨源報盤開始增多，本周已有零星成交，預計現貨市場活躍度將繼續提升。當前對於冶煉長來說，硫酸脹庫問題短期有所緩解，但是酸價持續處於低位，加之加工費跌破55美元/噸，精銅產量難以爬升，二季度檢修較多，精煉銅總體產量不會過快增長。而在消費端，首先從中國進口數據來看，出口貿易在增加，而銅材進口也同比大幅攀升，國內需求延續了反彈跡象，據SMM調研數據顯示，4月份銅杆企業開工率爲83.29%，環比增加23.89個百分點，同比增加5.01個百分點，電力電纜訂單火爆是導致銅杆開工率表現超預期的主要原因，6月份將迎來線纜的集中交貨高峯，5月銅需求維持高位運行，庫仍處於加速去化狀態，截至5月8日上期所庫存已經降至20.42萬噸，五一節後庫存減少2.67萬噸。
銅價一路反彈至43000元/噸上方運行，價格創下近期新高，主要還是基本面給予銅價上行動力，宏觀方面則是繼續施壓銅價。最近一次的CFTC非商業持倉報告顯示，空頭有明顯高位加倉動作，多頭小幅減倉，對於當前銅價都有高位回調的猜測。
滬銅增倉的情況下還在調整階段，4月27日跳空高開之後展開一波反彈行情，5月12日出現調整信號，目前來看調整還沒有結束，期價圍繞60日均線的反復爲主。建議投資者耐心等待行情充分調整之後的順勢跟單機會，如果60日均線支撐有效，滬銅下一波反彈行情值得期待。
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