供應端，一季度全球前15大礦企（CR15:0.63）維持負增長，智利、祕魯等主要銅礦生產地疫情嚴重，主要礦企下調全年產量預期，其中確定的影響量已經在40萬噸以上，部分礦企因無法評估疫情對產量的影響，暫未公布具體的預估影響量。精銅方面，根據各家煉廠排產計劃，SMM預計2020年5月國內電解銅產量爲74.01萬噸，環比降幅1.38%。
需求端，6大發電集團日均耗煤量66萬噸以上（超越去年同期10%），4月國內電線電纜企業開工超越100%，預計5月在基建刺激等因素影響下，電線電纜企業開工會繼續擡升，國內銅消費繼續向好。海外疫情仍較爲嚴重，對國內銅消費（中國出口至海外銅材中間品疊加終端產品佔國內精銅消費量20%以上）的衝擊持續發酵中。
庫存方面，國內社會庫存連續8周下滑，上周上海、廣東、江蘇三地庫存再度下滑2.75萬噸，自3月最後一周出現拐點以來，累計下滑28.62萬噸。
情緒層面，美國商務部當地時間5月15日發布聲明稱，全面限制華爲購買採用美國軟件和技術生產的半導體，中美貿易前景預期緊張，壓制基本金屬金融屬性。
綜上，銅基本面國內持續向好，海外仍不樂觀，國內銅庫存持續下滑，銅價向下空間有限。
5月18日興證期貨銅周報
