中長期矛盾:內外部經濟壓力下,經濟結構調整與改革目標的博弈。
短期矛盾:疫情對供需的實際影響以及政策刺激力度。
我們的觀點:祕魯通過了第一批 5 家礦企 11 個單位的衛生應急計劃,大型礦山率先復工提高運營比率,祕魯將在第一階段內恢復80%的產能,有利於緩解供應端的壓力。本周的TC加工費也在53美元/噸的低位,沒有進一步下跌,未來供應端的逐步釋放或有利於TC的止跌回升。而消費端海外市場仍弱,LME大幅交倉,本周增加了3.5萬噸,且貼水擴大至30美元/噸,顯示海外市場的消費不足,但由於比價的擡升,刺激精銅進口,保稅區庫存流入國內,本周保稅區的庫存下降了3萬噸,不利於國內持續去庫。雖然國內近期由於終端消費的環比改善,線纜的開工率也回到了100%,帶動了國內的快速去庫。但在本周結束了庫存的持續下跌,轉而上升了0.47萬噸,從調研的結果來看和各類終端的訂單有環比的轉弱相匹配,電銅的出庫量也出現了頂部回落,去庫的力度或將減弱。國網招標的高峯期在6月份前結束,而其他回補性消費的持續性也存疑。此外,七批廢銅廢鋁進口配額公布,其中,涉及銅廢碎料核定進口量總計10423噸,精廢的價差已經回復到了1000元/噸,馬來西亞復產還在推進,廢銅的供應或有邊際的改善,精銅替代消費也將轉弱,銅市場中長期仍將面對過剩的局面。短期之內臨近兩會,市場對政策預期較足,疊加上美股表現強勁,短期內對銅價形成支撐,建議觀望。
投資策略:暫時觀望。
風險提示:無