現貨方面：根據SMM，昨日上海電解銅現貨對當月合約報升水180~升水210元/噸，換月後市場逐步進入長單交付階段，而近兩月國內銅庫存下降明顯，上海庫存出庫量持續高企，持貨商挺價擡升水情緒進一步發酵，早市買興強，成交踊躍，平水銅一度報價升水190~200元/噸，好銅報價高至升水210元/噸，但成交活躍度已無進一步提高，市場暫時駐足。下遊維持剛需，溼法銅多以升水160元/噸成交。今日期現共漲，早市低升水貨源吸引貿易買盤涌入，持貨商再推升水意猶未盡，但貿易商跟進顯駐足，升水再推腳步將有所趨緩，臨近收盤，持貨商逢高換現意願逐漸增強，開始主動放鬆報價，之後平水銅報價升水180-190元/噸，好銅升水200元/噸。
觀點：在連漲4日後，昨日油價出現短暫回調，拖累銅價從高位跌落。英國宣布脫歐300億英鎊關稅削減計劃帶動銅價短線反彈，但是消息很快被市場消化，銅價承壓，目前看，歐洲各國欲推出進一步的經濟刺激政策，如德國財長宣稱正在考慮570億歐元的防護措施，另外歐元區救助基金總裁也表示歐洲央行不會在德國法院裁決後改變做法，市場對於持續寬鬆的經濟環境的預期加強，歐洲各大股指均高開，期銅借勢上行。在宏觀氛圍緩和，金融市場對經濟重啓的預期仍偏強，疫情影響逐漸緩解邏輯不變的情況下，我們認爲銅價仍有上漲空間。綜合來看，短期內應對銅持中性思維，中期上看，仍需關注海外疫情拐點以及國內政策落實的情況。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：
1. 單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
