現貨方面：根據SMM，昨日上海電解銅現貨對當月合約報升水180~升水200元/噸，早市繼續延續昨日報價在升水180~升水200元/噸，低價貨源仍受貿易商的青睞，平水銅集中成交於升水180~升水190元/噸，好銅升水190~升水200元/噸成交僵持，品牌價差僅有10元/噸，市場供需陷僵持；今日溼法銅也顯僵持，報價升水150~升水160元/噸。期銅偏高，下遊表現無力，因近期交付長單，市場買盤力度仍集中於貿易商之間；本月交割倉單貨源已有流出，供應上買方可選擇餘地增大，令升水再推有阻力，但持貨商暫無降價意願，故升水價差窄，貿易商投機空間小，高銅價高升水下供需拉鋸，賣方試圖奪回話語權的決心昭然。
觀點：英國宣布脫歐300億英鎊關稅削減計劃帶動銅價短線反彈，但是消息很快被市場消化，銅價承壓，目前看，歐洲各國欲推出進一步的經濟刺激政策，如德國財長宣稱正在考慮570億歐元的防護措施，另外歐元區救助基金總裁也表示歐洲央行不會在德國法院裁決後改變做法，市場對於持續寬鬆的經濟環境的預期加強，歐洲各大股指均高開，期銅借勢上行。在宏觀氛圍緩和，金融市場對經濟重啓的預期仍偏強，疫情影響逐漸緩解邏輯不變的情況下，我們認爲銅價仍有上漲空間。綜合來看，短期內應對銅持中性思維，中期上看，仍需關注海外疫情拐點以及國內政策落實的情況。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：
1. 單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
