內外走勢：周四LME銅高位回調，截至北京時間15：00，3個月倫銅報5427.5美元/噸，日跌0.33%。滬銅主力2007合約衝高回調，日內最高44500元/噸，最低43750元/噸，收盤價44150元/噸，較上一交易日收盤價漲0.96%；成交量107082手，日增25393手；持倉11.28萬手，日增3370手。基差460元/噸；滬銅2006-2007月價差40元/噸。
市場焦點：（1）美聯儲周三公布的會議記錄顯示，政策制定者再次承諾將利率維持在接近零的水平，直到他們相信美國經濟走上復蘇軌跡。（2）WBMS月報顯示，1-3月全球銅市供應過剩18.8萬噸，2019年全年爲短缺26.8萬噸。
現貨分析：5月21日SMM現貨1#電解銅報價44550-44670元/噸，均價44610元/噸，日漲575元/噸。SMM報道，早市持貨商報價持平於升水180-200元/噸區間，下遊認可銅價盤面的反彈，保持剛需接貨的節奏，但由於進口銅清關入庫的持續增加，令進口銅貨源明顯增多，持貨商逢高換現意願增強，紛紛開啓報價下調模式，試圖以價格優勢取勝，增加成交換現的機會。
倉單庫存：周四滬銅倉單合計64426噸，日減2306噸；5月20日，LME銅庫存爲273175噸，日減1050噸。
主力持倉：滬銅主力2007合約前20名多頭持倉69129手，日增3009手，空頭持倉83141手，日增2023手，淨空持倉14012手，日減986手，多空均增，淨空減少。
行情研判：5月21日滬銅2007衝高回調。中國兩會將在近日舉行，市場期待更多刺激政策出臺；並且美聯儲承諾利率維持在接近零水平，美元指數承壓；同時當前銅加工費TC處於低位，加之國內需求持續復蘇，對銅價支撐較強。不過南美銅礦已計劃開始恢復，預計到6月銅礦供應偏緊將開始緩解；同時海外訂單下滑顯現，限制銅價上行動能。現貨方面，下遊認可銅價盤面的反彈，保持剛需接貨的節奏，但進口銅貨源明顯增多，持貨商逢高換現意願增強。技術上，滬銅主力2007合約放量增倉上漲，主流持倉增多減空，預計短線震蕩偏強。操作上，建議滬銅2007合約可在44000元/噸附近做多，止損位43800元/噸。
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