銅日報摘要：現貨方面：根據SMM，昨日上海電解銅現貨對當月合約報升水160~升水200元/噸，國內兩會召開在即，市場對經濟刺激、新基建等政策提振存在預期，滬期銅強勢反彈，下遊認可銅價盤面的反彈，保持剛需接貨的節奏，但由於進口銅清關入庫的持續增加，令進口銅貨源明顯增多，持貨商逢高換現意願增強，紛紛開啓報價下調模式，試圖以價格優勢取勝，增加成交換現的機會，盤面高企，雖然市場不缺買盤，但難抵持貨商急於拋售的情緒，平水銅自升水170元/噸報價後直墜至升水140~150元/噸，好銅升水160~170元/噸。觀點：市場對於全球經濟復蘇的預期進一步加強，國內亦翹首以盼“兩會”出臺利好政策，宏觀情緒持續升溫，銅價受到支撐。目前看，歐洲各國欲推出進一步的經濟刺激政策，如德國財長宣稱正在考慮570億歐元的防護措施、英國宣布脫歐300億英鎊關稅削減計劃等，另外歐元區救助基金總裁也表示歐洲央行不會在德國法院裁決後改變做法，市場對於持續寬鬆的經濟環境的預期加強。在宏觀氛圍緩和，金融市場對經濟重啓的預期仍偏強，疫情影響逐漸緩解邏輯不變的情況下，我們認爲銅價仍有上漲空間。
綜合來看，短期內應對銅持中性思維，中期上看，仍需關注海外疫情拐點以及國內政策落實的情況。中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：1. 單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注點：1. 銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
