興證點銅：5月21日夜盤COMEX銅價下跌1.08%，LME銅價下跌0.82%，滬銅下跌0.59%。基本面上，國內社會庫存連續8周下滑。供應端，一季度全球前15大礦企（CR15:0.63）產量維持負增長，智利、祕魯等主要銅礦生產地疫情嚴重，主要礦企下調全年產量預期。精銅方面，根據各家煉廠排產計劃，預計2020年5月國內電解銅產量爲74.01萬噸，環比降幅1.38%。需求端，6大發電集團日均耗煤量67萬噸以上（超越去年同期），4月國內電線電纜企業開工超越100%，預計5月在基建刺激等因素影響下，電線電纜企業開工會繼續擡升，國內銅消費繼續向好。海外疫情仍較爲嚴重，對國內銅消費（中國出口至海外銅材中間品疊加終端產品佔國內精銅消費量20%以上）的衝擊發酵中。綜上，銅基本面國內向好，海外惡化的格局延續，國內銅社會庫存持續下滑，銅價回調空間有限。僅供參考。
