宏觀：近期市場風險偏好有所回落，2020年政府工作報告中並未設定具體GDP增長目標，疫情對經濟的影響存在不確定性；此外，中美緊張局勢有進一步升級的跡象。不過，全球各地繼續推進復工復產，宏觀仍有潛在利好。
供給：據祕魯國家礦業，石油和能源協會(SNMPE)表示，在屬於大型採礦業的第一批申請成員中，已經有5家採礦公司的11個單位通過審核，將重啓運營，且第一階段祕魯礦業將恢復80％的產能。
廢銅：5月18日固廢中心發放第七批批文10423噸，前七批批文合計540184噸，預期批文在7月前仍顯得充足。上周來自馬來西亞的廢銅已經清關到廠，進口端已環比4月有不錯的好轉。銅價上漲令廢銅杆的利潤及價差優勢逐漸擴大，廢銅杆流向市場有增加的趨勢。
需求：近期華北地區電纜消費也有減弱的跡象。廣東地區的電纜廠訂單也較之前有所下降，部分電纜廠甚至擔憂6月訂單出現不足的情況。近期需密切關注華東地區電纜行業的消費情況，一旦轉弱則全國大多數地區的消費也將跟隨出現明顯回落。
庫存：上期所銅庫存17.58萬噸，環比減少3.31萬噸；LME銅庫存27.18萬噸，環比減少0.7萬噸；COMEX銅庫存萬短噸，環比增加0.73萬短噸。全球三大交易所庫存減少3.35萬噸至49.79萬噸。上海保稅區銅庫存減少萬噸至19萬噸。
技術：滬銅均線拐頭向下，且MACD紅柱縮短。
觀點：前期依靠集中趕工和電力建設對銅消費的帶動難以維繼，華北、華南地區消費有所下滑。而且近期市場風險偏好有所回落，2020年政府工作報告中並未設定具體GDP增長目標，疫情對經濟的影響存在不確定性。此外，中美緊張局勢有進一步升級的跡象。所以當前不管從基本面還是技術上看，銅價都存在回調的需要。不過，全球各地繼續推進復工復產，宏觀仍有潛在利好支撐，因此預計銅價震蕩偏弱。
策略：滬銅短線操作爲主。
5月24日南華期貨銅周報
