銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：中國精煉銅產量再創新高，整體精煉銅供應較爲充沛，不過，由於期現套利力量的介入，富餘庫存一定程度上被吸納，另外，雖然1805合約集中交割量低於預期，但隨後的現貨市場依然有吸納高貼水貨源的能力，中間力量的強大仍然支撐銅價格，短期銅價格缺乏過度下跌動力。
走勢分析：
22日現貨市場貼水幅度有所擴大，在此前一個交易日貼水收窄之後，此前套利獲利盤便開始有出貨，不過現貨市場買盤稀少，導致貼水一路下壓，平水銅一度貼水至100元/噸，不過，貼水幅度尚未引起後續套利盤的興趣，而絕對價格較高也使得下遊採購受到抑制。
上期所倉單22日開始回落，套利盤出貨之後，期貨倉單開始向現貨轉移。
LME庫存22日有所下降，北美和歐洲倉庫庫存停止增加，而亞洲倉庫延續下降，因此，整體庫存有所下降。
原料方面，銅精礦市場延續平穩格局，另外，因印度銅冶煉廠暫停，導致國際銅精礦採購競爭舒緩，此前加工費有所回升。
廢舊方面，近期精廢價差有所收窄；不過，由於中美貿易戰已經釋放和解態勢，因此廢舊銅進口限制預期消除，廢銅或不至於過強。
下遊需求方面，22日下遊繼續保持觀望的格局，不過，下遊實際生產情況變化不大。
據中電聯數據顯示，2018年1-4月全國電網工程完成投資額993億元，同比下降24.1%，今年以來全國電網工程完成投資額同比持續大幅回落，但今年國家電網計劃投資額同比增7.12%，因此預計下半年電網投資力度將有所加大。
由於銅需求在電網中集中在配電網領域，我們的研究表明，電網投資額和銅需求之間的關聯性並不高，電網投資的結構更爲重要，2018年配電網銅需求是好於2017年的，這和電網投資的總數據並不一致。2017年電網投資主要集中在特高壓領域，隨着特高壓建設基本告一段落，2018年前幾個月份投資額下降是可以理解的，但跟蹤國家電網動向顯示，配電網的建設有所好轉。
綜合情況來看，由於期現套利體量較大，因此，獲利需求並不一致，22日現貨貼水擴大顯示出部分獲利盤已經願意出貨，因此，現貨市場有所鬆動，這限制銅價格的反彈能力，不過，由於需求尚未轉淡，並且套利盤的介入是方向性的，因此，支撐力量仍然並未真正消失，銅價結構上仍然是謹慎反彈。
