行情回顧 新冠疫苗研制成功的消息帶動市場風險偏好提升。且美聯儲鮑威爾表示將運用一切工具來支撐工具，英國也爲負利率的到來做準備。市場流動性寬鬆，周初銅跟隨多數資產上漲。下半周，因美國插手內地和香港與臺灣關系，中美關系再度緊張。且兩會會議結果並未超預期，銅價小幅回落。
海外市場 上周各國 5 月 PMI 初值公布。歐元區制造業 PMI 錄得 39.5，好於前值和預期。美國 Markit 制造業 PMI39.8，也好於前值和預期。但日本制造業 PMI較前值下滑，錄得 38.4。5 月 PMI 數據樂觀預期有限，主要是歐元區有觸底跡象。5 月歐元區消費者信心指數-18.8，較前值小幅回升。德國和歐元區 5 月ZEW 經濟景氣指數分別爲 51 和 46，好於前值；且歐元區各國失業率保持穩定，後期經濟下行壓力有限，或繼續磨底。美國 5 月 16 日當周初請失業金人數243.6 萬人，連續第 7 周下降，5 月份失業數據預期仍不佳。但美國消費者信心小幅走高，房地產價格維持穩定，預計整體壓力有限。日本方面，4 月進口同比-7.2%，出口同比-21.9%，連續 17 個月處於負值區間。其中汽車出口同比大跌52%。因海外需求短期不能恢復，日本經濟或進一步走弱。當前金融市場流動性充足，新興市場兌美元指數小幅波動，風險較小。在歐美經濟無進一步下行壓力之下，預計銅價盤面底部支撐較強。
國內市場 4 月社會消費品零售總額名義同比降 7.5%，降幅大幅收窄 8.3%。其中汽車、家電等與銅消費相關的領域修復較快。1-4 月全國固定資產投資累計同比降 10.3%，較上月降幅收窄 5.8 個百分點。4 月工業增加值同比增 3.9%，由負轉正。國內生產和消費均進一步修復。
4 月基礎設施建設投資完成額累計同比爲-11.8%，較前值降幅收窄 7.9 個百分點；4 月房地產開發投資完成額累計同比爲-3.3%，較前值降幅收窄 4.4 個百分點；4 月制造業投資完成額累計同比-18.8%，較前值降幅收窄 6.4 個百分點。三個領域當中，仍是制造業反彈力度最弱，房地產行業表現最強。當前外需預期悲觀，制造業反彈還需等待。經濟進一步回暖需擴大內需，並延續寬鬆政策。4月樓市繼續回溫，預計今年房地產和基建較爲樂觀，對商品形成支撐。
後市展望 當前市場流動性充裕，中國、歐洲等部分國家經濟下行壓力減緩，市場樂觀情緒升溫，銅底部有支撐。南美疫情加重，銅礦生產或受影響，供應偏緊也提振銅價。但中美貿易再起波瀾，增添了部分不確定性。預計銅價延續上漲趨勢，但受中美經貿關系影響，短期或偏弱運行。
2020年5月25日國都期貨銅周報
