現貨方面：根據SMM，昨日上海電解銅現貨對當月合約報升水170~升水210元/噸，今日下月發票佔比大幅增加，下月發票持貨商有換現意願，下月票早市延續昨日報價升水180~升水200元/噸，詢價氛圍淡，成交顯淡靜，下月發票持貨商主動調降出貨，好銅於升水190~200元/噸，平水銅低至升水170元/噸報價，下月發票的溼法銅報價升水140~升水150元/噸。因市場對當月票貨源仍有需求，部分持貨商堅持部分當月票報價，較下月票普遍高10-20元/噸，當月好銅報價升水210元/噸附近，平水銅報價升水190元/噸附近。臨近月末，補票潮逐漸褪去，高位買興顯躊躇，賣方逢高仍存換現意願，交投活躍度較昨日明顯下降，但目前上海庫存尚在明顯下降趨勢中，升水下調空間有限。
觀點：世界各國逐步放鬆防疫限制令燃料需求預期得到提振，加之供應端持續減產，原油庫存大降令油價上周出現大幅上漲，銅價亦隨之快速攀升，但是着中美關系緊張局勢進一步升級，投資者擔憂兩國貿易關系惡化，從而影響到全球經濟復蘇步伐，一定程度上限制了銅價漲幅。回歸基本面，贊比亞宣布暫時關閉贊坦邊境，坦桑尼亞的銅出口業務被迫延遲，銅可能供給過剩的憂慮得到舒緩，五月銅精礦仍偏緊，當前局面仍將維持至六月中旬。與此同時，消費端壓力尚未完全解除，疫情與貿易戰陰影持續籠罩，下周期銅重心能否繼續上移，需結合中美摩擦進展與兩會政策出臺情況，短期內仍應持中性思維。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：
1. 單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
