1. 國內供需改善。國內銅庫存自3月底出現拐點以來，連續下滑10周，累計下滑33.63萬噸，顯示國內供需持續改善。
2. 主要銅礦生產國疫情加速惡化，礦山減產，加工費下滑至54美元/噸以下。智利、祕魯（兩國佔全球銅礦產量比重40%）等主要銅礦生產國疫情加速惡化，全球主要大礦企下調全年產量預期，其中確定的影響量已經在40萬噸以上，部分礦企因無法評估疫情對產量的影響，暫未公布具體的預估影響量，我們預計二季度大礦企產量或大幅下滑。短期指標來看，銅精礦加工費TC降至53.4美元/噸低位。
3. 國內下遊消費好轉。隨着下遊復工復產正常，銅消費逐步好轉，6大發電集團日均耗煤量超越去年同期，截至5月29日，6大電廠日均耗煤量64.41萬噸（7日滾動均值），同比去年增長8.27%。海外疫情惡化，對國內銅消費（中國出口至海外銅材中間品疊加終端產品佔國內精銅消費量20%以上）的衝擊延續。
4. 海外疫情仍在惡化，疊加近期中美關系的起伏，基本金屬金融屬性到一定程度抑制。
綜上，銅基本面國內向好，海外惡化的局面延續。國內銅社會庫存連續10周下滑，顯示國內供需持續改善，銅價有望維持強勢。僅供參考。
2020年6月興證期貨銅月報
