宏觀面：宏觀層面來看，歐元區5月制造業PMI初值39.5，較前值回升了6.1個百分點，英國5月制造業PMI初值40.6，較上月回升8個百分點，美國5月Markit制造業PMI初值39.8，較上月回升3.7個百分點，歐美5月制造業PMI均有所回升，但是下行趨勢並未出現反轉，目前歐洲經濟重啓要先於美國，歐盟正在準備7500億歐元的一攬子刺激計劃；中國5月制造業PMI錄得50.6，較前值下降0.2個百分點，非制造業持續回暖，5月經濟恢復情況良好，整體消費仍處於較高水平，後期仍然要關注需求改善的持續性問題；5月美元指數呈現衝高回落走勢，在風險偏好回溫，非美貨幣走強的背景下，美元指數接連下跌至新低，給予銅價仍然維持高位震蕩的動能。
產業基本面：從產業層面來看，截至5月29日銅精礦加工費已經降至53.40美元/噸，較上周上漲了1.37美元/噸。近期6、7月船期的銅精礦陸續交易完畢，市場開始關注8月之後船期的貨源。不過由於祕魯等礦產國的復工進程不確定性較大，買賣雙方亦不急於成交遠月銅精礦。當前供應端仍處於持續修復階段，廢銅供應雖然未恢復至常態，但目前精廢價差已在合理區間運行，替代一部分精銅的消費；在消費端，五月整體需求水平維持高位，主要拉動還是線纜的需求，線纜企業開工率達到100%，其他銅材開工率均有所回落，說明國家電網的基建投資在發力；就目前的交貨量來看，國網下半年對於銅需求將逐漸走弱，但不排除進一步加快招標的可能性；房地產，汽車和家電領域環比持續修復，現貨市場仍維持高升水不變，庫存去化速度超出預期，截至5月29日上期所銅庫存已經降至14.5萬噸，連續兩周加速去化，當前庫存水平已經低於去年同期。
策略：五月整體銅價維持高位震蕩走勢，價格重心略有上移，從宏觀層面看，在疫情震中逐漸向南美洲轉移後，市場風險偏好在持續回升，但歐美經濟整體復蘇情況不容樂觀，中國需求反彈的速度和力度在五月是超預期的，不過持續性有待進一步觀察；另外中美關系緊張加劇，中長期對於銅價來說都是不小的壓力；當前國內銅需求恢復良好，現貨高升水和庫存低位是的銅價偏強震蕩，進入6月，消費淡季來臨，累庫的時間和幅度決定銅價在維持高位震蕩後的方向。
滬銅增倉的情況下保持強勢的反彈行情，期價在上周調整之後尋支撐確認有效，開啓了震蕩上行的節奏，目前反彈幅度可觀，建議投資者低位多單繼續持有，關注期價能否迎來加速拉升行情。沒有持倉的關注5、10日均線的支撐低吸介入多單的機會。
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