滬銅衝高有所回落。基本面上，國內供需持續改善，社會庫存連續10周下滑。供應端，智利、祕魯（兩國佔全球銅礦產量比重40%）等主要銅礦生產國疫情惡化，全球主要大礦企下調產量預期，我們預計二季度礦企產量將大幅下滑。需求端，6大發電集團日均耗煤量超越去年同期，4月國內電線電纜企業開工超過100%，預計5月在基建刺激等因素影響下，電線電纜企業開工繼續擡升，國內銅消費不差。海外疫情仍在惡化，對國內銅消費（中國出口至海外銅材中間品疊加終端產品佔國內精銅消費量20%以上）的衝擊發酵中。綜上，銅基本面國內向好，海外惡化的格局延續，國內社會庫存不斷下滑，銅價向上概率較大。僅供參考。
