日報摘要：
現貨方面：據SMM，昨日上海電解銅現貨對當月合約報升水10~升水70元/噸，市場貨源寬裕，持貨商出貨換現意願強，早間報價升水70~80元/噸，少有成交，詢價氛圍也淡，持貨商率先放鬆平水銅報價，升水報價呈現一路滑坡態勢，自升水60元/噸開啓直降式表現，第一交易時段在升水30元/噸附近短暫停留，第二交易時段後至11點左右已降至升水10元/噸左右，且表現趨往平水至貼水狀態，好銅更是乏人問津，與平水銅幾無價差空間，降至升水20-30元/噸報價；溼法銅報價平水難持，全面貼水報價後一路擴大至貼水50-貼水30元/噸。盤面高位調整，供應流出大增，消費畏高駐足，投機謹慎，貿易流量大減，市場供大於求特徵明顯，升水恐難保，貼水已初顯，今日貼水恐會進一步擴大。
觀點：歐洲各國綜合PMI指數陸續公布，多好於預期，歐元區4月失業率超預期錄得7.3%，表明歐洲經濟復蘇積極跡象，有力提振了投資者信心，近期世界各國逐步放鬆防疫限制，市場對經濟復蘇的樂觀預期持續，加上供給端偏緊，支撐銅價高位運行的市場基礎仍在，從國內看，近期公布的5月PMI數據表明我國經濟恢復勢頭良好，需求有望向好。整體來看，近期消息面利好於銅，但歐洲與美國疫情並未結束，中美貿易戰陰影仍在持續籠罩，仍應持中性思維看待期銅。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：
1. 單邊：中性，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
