報告摘要：
現貨方面：根據SMM，上周現貨自高升水降至貼水，出現斷崖式下跌。主因進口銅大量涌入疊加期銅高價壓制買方需求，市場供大於求格局明顯。周初持貨商考慮剛剛進入6月，新的一月交投可期，報價繼續堅挺在升水170-200元/噸，由於買方表現爲畏高觀望，市場成交僵持，升水下降有限。但周內隨着進口銅供應不斷放大，持貨商逢高換現意願漸強，貨源流出集中，賣方急降報價以求成交，但接貨情況低迷，買方顧慮盤面高價，同時預料存在壓價空間，貿易商同下遊都作駐足觀望狀態，現貨市場供過於求，現貨報價一瀉千裏，直至周末，現貨已全面貼水至貼水40元/噸~平水，貼水迎來部分逢低主動性買盤的明顯增加，周內現貨交投賣方一貫控價的局面遭到反擊，買方一度掌握價格話語權。
觀點：上周滬倫期銅重心整體上移，滬銅小幅滯後於倫銅。5月國內制造業PMI及非制造業PMI均位於榮枯線上方，經濟復蘇曙光已現，在擴內需政策的持續推進下，預計下半年PMI將繼續處於擴張區間。從宏觀面看，央行宣布再創設兩項新型貨幣政策工具以確保流動性直達實體經濟，逆周期調節不斷加碼，期銅重心來到45000元/噸關口，但新冠疫情依舊對全球影響仍在持續發酵，新冠疫情的不確定性，將會加劇全球經濟的下行壓力，進一步在需求端影響大宗商品價格，考慮到中期仍有由於各國經濟停滯或復工復產不及預期等造成的產業鏈流動性受阻風險，仍需關注全球疫情是否持續惡化以及國內生產經營活動數據持續擴張。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生直接衝擊。
策略：
1單邊：謹慎看多，觀望；2. 跨市：暫無；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注及風險點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.海外疫情是否持續蔓延；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4.逆周期政策是否持續跟進
6月8日華泰期貨銅周報
