供應端，銅精礦加工費周環比下滑1.35美元/噸，顯示目前銅精礦短缺預期加劇，主要銅礦生產地智利、祕魯（兩國佔全球銅礦產量比重40%，中國從兩國進口的銅礦佔總進口量的62%）等國家疫情仍較爲嚴重，智利、祕魯每日新增病例都在4000人以上，大礦企紛紛下調全年產量預期，其中確定的影響量已經在40萬噸以上，部分礦企因無法評估疫情對產量的影響，暫未公布具體的預估影響量，我們預期三季度礦企產量恢復有限，銅精礦短缺可能逐步向精煉銅傳導。
需求端，國內6大發電集團日均耗煤量超越去年同期5%以上（7日滾動均值），國內經濟活動仍在穩步復蘇中，從銅下遊電線電纜開工來看，4月開工率已經超過100%，預計在基建刺激等影響下，後期電線電纜企業開工會繼續擡升，國內銅消費仍在改善。
海外歐美經濟底部回升，制造業PMI等數據逐步回暖，對國內銅消費負面外溢效應底部鈍化，後期向上彈性相對更大（中國出口至海外銅材中間品疊加終端產品佔國內精銅消費量20%以上）。
庫存方面，國內社會庫存連續11周下滑，上周上海、廣東、江蘇三地庫存下滑0.28萬噸，目前國內主要消費地庫存絕對量僅爲20.22萬噸，自3月最後一周出現拐點以來，累計下滑60%以上。
情緒層面，周五晚間公布的美國就業數據好轉，市場對歐美經濟復蘇的前景樂觀，美股大漲，提振基本金屬金融屬性。
綜上，我們認爲銅基本面國內繼續向好，海外底部復蘇，疊加供應端銅礦緊缺預期加強，銅供需兩端有望形成共振，銅價繼續走高的概率較大。
6月8日興證期貨銅周報
