興證點銅：滬銅大漲。基本面上，上周國內精煉銅社會庫存下滑，顯示供需改善進程延續。供應端，銅精礦加工費周環比下滑1.35美元/噸，銅精礦短缺預期加劇，主要銅礦生產地智利、祕魯（智利、祕魯佔全球銅礦產量比重40%，中國從兩國進口的銅礦佔總進口量的62%）等國家疫情仍較爲嚴重，我們預期三季度礦企產量恢復有限，銅精礦短缺可能逐步向精煉銅傳導。需求端，國內6大發電集團日均耗煤量超越去年同期5%以上（7日滾動均值），國內經濟活動仍在穩步復蘇中，從銅下遊電線電纜開工來看，預計在基建刺激等影響下，電線電纜企業開工會繼續擡升，國內銅消費仍在改善。海外歐美經濟底部回升，制造業PMI，就業等數據逐步回暖，對國內銅消費負面外溢效應底部鈍化，未來向上彈性相對更大。綜上，我們認爲銅基本面國內繼續向好，海外底部復蘇，銅價有望繼續走高。僅供參考。
