銅
謹慎做空
受制於美元強勢和原油價格下跌，夜盤滬銅1807合約弱勢震蕩，報收51400（-0.41%），品種持倉量略增，滬倫比7.56（上周7.57）。現貨貼水收窄，上海電解銅現貨對當月合約報貼90-貼20元/噸（前值貼110-貼30元/噸），平水銅成交價51170-51270元/噸（前值51280-51400元/噸）。宏觀方面仍有韌勁，中國4月規模以上工業企業利潤同比 21.9%，增幅創六個月最大，前值 3.10%，但很有可能是年內高點。近期需求端預期略有下滑，汽車進口關稅增加國產汽車競爭壓力，料將減少銅在國內汽車行業的使用。供給端，國內廢銅供給收縮。據SMM調研數據顯示，4月廢銅制杆企業開工率爲72.12%，預計5月開工率爲69.64%，環比下降2.48%。但電解銅產量上升（1-4月同比增長9.9%）。庫存方面，5/28上期所銅注冊倉單減少760噸至145643噸，周度庫存減少119噸至268385噸，LME休市，庫存293450噸，整體處於歷史偏高的水平。
操作上，供需沒有特別大的矛盾，上合組織6/9-10青島開會增加該地區環保壓力，短線反彈後可謹慎布局空單。
鋅
暫時觀望
隔夜滬鋅1807合約期價高開高走，持倉量下降；外盤方面，LME因春季銀行假日休市一日，周二恢復交易。現貨方面，上海0#鋅主流成交於24120-24150元/噸，0#普通品牌對滬鋅1806合約報價升水90-110元/噸；0#雙燕對6月報價升水100-120元/噸。1#主流成交於24020-24040元/噸。基本面方面，近期環保因素繼續發酵，而國內消費趨於平淡。盡管進口盈利窗口並不穩定，但進口窗口趨於打開，貿易商報關的動力較強，現貨升水承壓。境外隱形庫存顯性化仍是潛在風險，而進口鋅持續流入部分抵消國內冶煉集中檢修造成供應縮減的利好，消費去庫存力度在趨緩，預計鋅價仍舊偏震蕩爲主。
操作上，暫時觀望。
鎳
觀望爲宜
夜盤滬鎳1807合約震蕩偏強，收於110590（+0.06%），品種持倉量增加，滬倫比7.44（前值7.50）。現貨升水維持穩定，俄鎳較無錫1806合約升水550元/噸左右，金川鎳升水650元/噸左右。金川公司電解鎳（大板）上海報價下調800元/噸至109800元/噸。供應方面偏緊，電解鎳進口窗口仍關閉，國內庫存不斷下降。鎳鐵供應受限，據SMM調研了解，因上合會議召開，山東地區高鎳生鐵工廠5月25日收到減產要求，執行時間15天，若嚴格執行則預計影響正常產量的1/3左右。折合金屬量近2000鎳噸。佔全國單月高鎳生鐵產量的5%左右。需求端預期轉弱，雖然300系不鏽鋼庫存仍在下降，但鋼廠後期供應增加，且汽車關稅下調拖累原材料價格，預計鋼材價格將繼續調整。交易所庫存方面，截止5/25,上期所鎳注冊倉單減少490噸至27739噸，周庫存下降714手至32286噸，LME庫存減少582噸至296316噸，整體處於歷史低位。
操作上，跨期價差倒置暗示現貨資源偏緊，黑色系價格有所企穩但需求預期也有所轉弱，我們建議觀望爲宜。
