銅
謹慎做空
今日滬銅1807合約上午10點後開始拉漲，報收51710（+0.19%），品種持倉量略減。現貨貼水收窄，上海電解銅現貨對當月合約報貼80-貼20元/噸（前值貼90-貼20元/噸），平水銅成交價51200-51480元/噸（前值51170-51270元/噸）。宏觀方面仍有韌勁，中國4月規模以上工業企業利潤同比 21.9%，增幅創六個月最大，前值 3.10%，但很有可能是年內高點。供給端擾動是造成銅價今日上行的主因。國內廢銅供給收縮，據海關總署數據顯示，4月我國廢銅進口量爲18萬噸，同比減少36.7%，環比減少19.27%。4月單月進口量處於近二十年低位，5月由於美國進口廢銅檢測趨嚴，預計進口量仍難以回升。另外，印度南部泰米爾納德邦的當局下令永久關閉由Vedanta Resources控制的該國最大的銅冶煉廠，雖然最終結果仍存在轉機，但刺激了電解銅價格的上行。庫存方面，5/28上期所銅注冊倉單減少760噸至145643噸，周度庫存減少119噸至268385噸，LME休市，庫存293450噸，整體處於歷史偏高的水平。操作上，供需沒有特別大的矛盾，上合組織6/9-10青島開會增加該地區環保壓力，短線反彈後可謹慎布局空單。
鋅
暫時觀望
今日滬鋅1807合約期價高開高走，持倉量下降，成交較爲活躍。現貨方面，上海0#鋅主流成交於24170-24340元/噸，0#普通品牌對滬鋅1806合約報價升水60-90元/噸；0#雙燕對6月報價升水80-100元/噸。1#主流成交於24060-24240元/噸。基本面方面，近期環保因素繼續發酵，而國內消費趨於平淡。盡管進口盈利窗口並不穩定，但進口窗口趨於打開，貿易商報關的動力較強，現貨升水承壓。境外隱形庫存顯性化仍是潛在風險，而進口鋅持續流入部分抵消國內冶煉集中檢修造成供應縮減的利好，消費去庫存力度在趨緩，預計鋅價仍舊偏震蕩爲主。操作上，暫時觀望。
鎳
觀望爲宜
今日滬鎳1807合約震蕩上行，收於112880（+2.14%），品種持倉量大增。現貨升水收窄，俄鎳較無錫1806合約升水500元/噸左右（前值550），金川鎳升水550元/噸左右（前值650）。今日金川公司電解鎳（大板）上海報價上調2400元/噸至112200元/噸。供應方面偏緊，電解鎳進口窗口仍關閉，國內庫存不斷下降。鎳鐵供應受限，據SMM調研了解，因上合會議召開，山東地區高鎳生鐵工廠5月25日收到減產要求，執行時間15天，若嚴格執行則預計影響正常產量的1/3左右。折合金屬量近2000鎳噸，佔全國單月高鎳生鐵產量的5%左右。需求端預期轉弱，雖然300系不鏽鋼庫存仍在下降，但鋼廠後期供應增加，且汽車關稅下調拖累原材料價格，預計鋼材價格將繼續調整。交易所庫存方面，截止5/28,上期所鎳注冊倉單減少489噸至27250噸，周庫存下降714手至32286噸，LME休市，庫存296316噸，整體處於歷史低位。操作上，國內交易所庫存已經下降到3萬噸以下，有傳聞稱上期所討論增加鎳豆作爲交割標的可能性，我們建議觀望爲宜。
