興證點銅：6月15日夜盤COMEX銅價上漲1.51%，LME銅價上漲0.88%，滬銅上漲0.69%。基本面上，精煉銅社會庫存連續12周下滑，國內供需仍在改善。供應端，銅精礦加工費再度下滑0.45美元/噸，至51.6美元低位，顯示銅精礦短缺預期加劇，主要銅礦生產地智利、祕魯（兩國佔全球銅礦產量比重40%，中國從兩國進口的銅礦佔總進口量的62%）等國家疫情惡化，所在地大礦企下調全年產量預期，二季度銅礦產量下滑嚴重，我們預期三季度銅礦產量回升力度有限，銅精礦短缺可能逐步導致精銅供應受損。需求端，國內工業活動仍在穩步復蘇中，6大發電集團日均耗煤量超越去年同期，銅下遊電線電纜開工在4、5月都超過100%，預計在基建刺激等影響下，國內銅消費邊際改善概率較大。海外歐美經濟逐步重啓，制造業PMI底部回升，對國內銅消費負面外溢效應底部鈍化，未來向上彈性更大。綜上，我們認爲銅基本面國內改善，海外底部回升。銅礦供應幹擾加劇，國內社會庫存不斷下滑，銅價向上概率更大。僅供參考。
