報告摘要：
現貨方面：據SMM訊，上周現貨市場升水整體呈走高趨勢。周一適逢當月06合約最後交易日，當月合約的加速減持導致隔月價差明顯擴大，現貨對當月合約報價全線大貼水，換算至現貨對2007合約報價爲升水120-160元/噸，換月後，現貨升水再擡，自升水140~160元/噸水平攀升至升水200-220元/噸。因周內滬銅盤面一度回落，買方逢低收貨意願增強，詢盤表現較爲積極，同時由於上周國內庫存處於大幅下降態勢，現貨市場可流出貨源有限，導致持貨商挺價情緒強烈，並呈現節節攀升的節奏。周末因交割倉單貨源流出，疊加高銅價抑制了交投活躍度，現貨升水高位有所下滑，周五上海電解銅現貨對當月合約報升水170元/噸~200元/噸，成交以貿易商引領爲主。
觀點：本周稍早，美聯儲主席鮑威爾對於未來經濟發展前景的悲觀言論疊加市場對於疫情二次爆發的擔憂情緒令銅價承壓。但由於目前全球範圍內央行均在努力積極地採取各種寬鬆貨幣政策以及嘗試更爲有效的公開市場操作以求對實體經濟進行扶持，並且有傳，特朗普或將再推基建提案，加之供應端的幹擾目前仍會時不時地顯現，因此銅價格在這樣的背景下，銅價預計仍然將會維持偏強的格局。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生一定衝擊。此外，需要注意的是，在當下銅價格呈現較強走勢或將激發新增產能的加速甚至是超預期兌現，從而也可能會自供應端對銅價形成壓制。
策略：
1. 單邊：謹慎看多 2. 跨市：內外反套；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
6月22日華泰期貨銅周報
