興證點銅：滬銅弱勢震蕩。基本面上，銅社會庫存連續13周下滑，國內供需仍在改善。供應端，海外主要銅礦生產地疫情仍較爲嚴重，銅礦加工費TC連續下滑，目前已經降至51.49美元/噸低位，我們預期三季度銅礦產量恢復力度相對有限，銅礦短缺可能逐步傳導至精銅供應。需求端，國內工業活動相對穩定， 6大發電集團日均耗煤量超越去年同期2%以上（7日均值），銅下遊電線電纜開工在4、5月都超過100%，預計在基建等刺激影響下，國內銅消費不差。海外歐美經濟底部復蘇，制造業PMI有所回升，對國內銅消費負面外溢效應鈍化，後期向上彈性更大。情緒層面，近期美國疫情再度惡化，美股波動有所上升，抑制基本金屬金融屬性。綜上，我們認爲從微觀供需角度看，銅基本面仍在好轉，銅價中長線向上的趨勢延續，但隨着海外疫情反復，銅金融屬性受到一定抑制，銅價波動可能會有所加大。
