報告摘要：
現貨方面：據SMM訊，昨日上海電解銅現貨對當月合約報升水150元/噸~升水180元/噸，平水銅成交價格47730元/噸~47960元/噸，升水銅成交價格47740元/噸~47970元/噸。滬期銅延續高位震蕩整理於47700元/噸一線。早市雖延續昨日現貨升水180~190元.噸，但幾無成交，買興無力，節前資金壓力使得出貨換現者衆多，持貨商即主動擴降升水，平水銅報價至160~170元/噸，最低可壓價至升水150元/噸，好銅報價至升水170元/噸有壓價空間，溼法銅跟隨市場下調至升水100元/噸以下。節前最後兩日持貨商出貨集中，市場貨源寬裕，市場消費乏力，貿易市場活躍度也難以提升，下遊並無節前大量補貨的意願，依舊維持剛需，持貨商表現主動引領調降升水成交。
觀點：近期銅價呈現出高位震蕩之格局，昨日煉廠出貨力度相對較小，部分貿易商節前有資金壓力出貨換現，市場成交有壓價空間但較小，同時下遊接貨也同樣以剛需爲主，節前主動補庫的意願並不十分明顯。而在進口銅方面，雖然市場交易多集中在6月底7月初到港貨源，且因爲當下貨源相對短缺，貿易商挺價意願較強，但是外貿銅市場比價回落導致需求轉弱，成交表現爲高位僵持。目前又臨近假期，故此在這樣的情況下，銅價或將暫時陷入短暫震蕩格局之中。
中線看，宏觀方面，當下全球範圍內低利率以及超寬鬆的貨幣政策在未來持續的概率依舊較大，而這對於商品而言則是十分有利的因素。基本面方面，在原料端2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生一定衝擊。此外，需要注意的是，在當下銅價格呈現較強走勢或將激發新增產能的加速甚至是超預期兌現，從而也可能會自供應端對銅價形成壓制。
策略：
1. 單邊：中性 2. 跨市：暫緩；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
