報告摘要：
現貨方面：據SMM訊，6月29日上海電解銅現貨對當月合約報升水160元/噸~升水190元/噸，平水銅成交價格48670元/噸~48860元/噸，升水銅成交價格48680元/噸~48870元/噸。節後滬期銅跳空高開高走，銅價大漲一度逼近48700元/噸一線，漲幅超600元/噸。月末最後兩日，市場資金及結算已近尾聲，早市持貨商報價升水180~200元/噸，市場反應謹慎；中小貿易商在逢高換現之下報價略有鬆緩，平水銅集中成交於升水160~170元/噸，好銅報價升水180元/噸，低價貨源受貿易商青睞度高，下遊畏高多數等待跨月後入市，溼法銅在少有成交的情況下調降幅度較大，報價由早間升水140元/噸左右直降至升水100元/噸左右。多頭表現強勁銅價再漲，庫存降速快數據偏低，銅仍將保持期現共強的特徵，升水也將持續表現持堅。
觀點：近期因南美疫情持續惡化，礦山供給存在不確定性。智利國家銅業公司表示將暫停丘基卡馬塔（Chuquicamata）的煉銅廠和鑄造廠的運作，市場對於銅供應緊張局面的擔憂情緒加重。故此在節後首個交易日，滬銅價格呈現高開並於高位維穩的格局。並且當下全球範圍內央行超寬鬆貨幣政策在新冠疫情影響仍未明顯淡去的情況下並不會輕易改變，故此在這樣的背景下，銅價格預計仍然將會於近期呈現相對偏強的格局。
中線看，宏觀方面，當下全球範圍內低利率以及超寬鬆的貨幣政策在未來持續的概率依舊較大，而這對於商品而言則是十分有利的因素。基本面方面，在原料端2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生一定衝擊。此外，需要注意的是，在當下銅價格呈現較強走勢或將激發新增產能的加速甚至是超預期兌現，從而也可能會自供應端對銅價形成壓制。
策略：
1. 單邊：謹慎看多 2. 跨市：暫緩；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
