報告摘要：
現貨方面：據SMM訊，7月1日上海電解銅現貨對當月合約報升水80元/噸~升水120元/噸，平水銅成交價格49370元/噸~49490元/噸，升水銅成交價格49380元/噸~49500元/噸。全球流動性寬鬆及通脹刺激助推銅價繼續攀升，不斷刷新近期高點，今日滬期銅再漲500元/噸至49400元/噸高位。銅大漲後市場升水高報低走，早市持貨商報價升水130~150元/噸，大量進口銅貨源流出，持貨商逢高換現意願急切，但市場畏高買興無力，成交無果下平水銅引領呈現滑坡式的下調態勢，平水銅報價直降破位百元至升水90元/噸左右，好銅報價滑向升水100元/噸附近，少量成交。第二節交易階段，高銅價令市場成交受抑情況難有改善，平水銅報價續降至升水80元/噸附近，好銅報價隨之降至升水90元/噸，均有可壓價空間，溼法銅自升水30~40元快速跟降至升水10~20元/噸。期盤價格連續反彈，貿易商和下遊均表現畏高駐足觀望之態，持貨商大量拋貨，今日報價幾近腰斬也難改善提高市場買興，期強現弱特徵凸顯，升水暫未看到止跌信號。
觀點：當下市場在近期經濟數據逐漸向好以及央行寬鬆貨幣政策進一步延續的背景下呈現出了持續上攻的態勢，加之近期智利方面疫情影響似有持續加劇的跡象，故此來自供應端的幹擾同樣較爲明顯，而這些因素則是使得期銅價格持續保持較爲強勁的勢頭。不過另一方面，在期銅價格持續走高的背景下，貿易商和下遊均表現畏高駐足觀望之態，並且升貼水報價也持續走低，故此當下需謹防宏觀影響淡去後，銅價格由於下遊買興相對清淡而出現回落的可能性，不過在目前全球範圍內央行超強規模QE的情況下，即便銅價未來果真出現回調，但下行空間或仍舊有限。
中線看，宏觀方面，當下全球範圍內低利率以及超寬鬆的貨幣政策在未來持續的概率依舊較大，而這對於商品而言則是十分有利的因素。基本面方面，在原料端2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生一定衝擊。此外，需要注意的是，在當下銅價格呈現較強走勢或將激發新增產能的加速甚至是超預期兌現，從而也可能會自供應端對銅價形成壓制。
策略：
1. 單邊：謹慎看多 2. 跨市：內外反套 3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
