銅：上個交易日 LME 庫存增加 6698 噸達 317950 噸，注銷倉單增加 1800 噸至 86650 噸。上周 SHFE庫存增加 3869 噸至 268385 噸，去年同期爲 208239 噸。現貨方面，上個交易日 LME 銅 Csah 貼水至13.3 美元/噸，國內上海地區現貨轉爲升水 15 元/噸，銅價走勢偏強造成低價貨源成交改善，持貨商堅挺報價擡高升水，供需雙方仍處於拉鋸中。上周進口窗口延續關閉狀態，現貨進口虧損擴大至 400 元/噸以上，清關需求下降，保稅區庫存累增 1.1 萬噸。需求方面，SMM 調研數據顯示，5 月電線電纜行業開工率同比增加 0.8 個百分點。資金方面，CFTC 數據顯示，截止 5 月 29 日當周投機淨多頭減少 1242 達 36082手。綜合來看，上周銅價止跌回升，意大利政局動蕩及對全球貿易摩擦升級的擔憂令銅價在周初下挫，不過，由於 Vedanta 印度銅煉廠關停，LME 現貨市場走強，支撐價格反彈。展望後市，海外現貨市場有望繼續改善，國內精銅供應仍顯充足，但廢銅相對緊張和海外冶煉廠面臨生產幹擾將改善精銅供需關系，促進庫存去化，在遠期原料供應偏緊的判斷下，銅價可能維持偏強走勢。
鋁：產業方面，Lme 鋁價繼續在 2300 美元/噸震蕩，Cash/3m 從貼水轉爲升水 5 美元/噸，LME 庫存上漲 500 噸，滬倫比值在 6.5 附近震蕩，國內鋁材出口依然維持良好利潤，海外氧化鋁價格 472 美元/噸。國內方面，SMM 氧化鋁價格回落至 3021 元/噸，我們認爲近期氧化鋁的走弱是鋁價偏弱的原因，預計氧化鋁價格仍有進一步走弱的空間。而近期關於自備電廠的規定出爐，這將進一步提升國內冶煉成本，待氧化鋁價格企穩後，鋁價將逐漸企穩走強。
鉛鋅：LME 鋅庫存減少 100 噸，至 245650 噸，Cash/3m 升水 0.75 美元/噸；LME 鉛庫存減少 75 噸，至 133475 噸，Cash/3m 貼水 11.25 美元/噸。上周部分地區國產鋅精礦 TC 小幅上調，其中廣西上調 50元/金屬噸，雲南上調 100 元/金屬噸，其餘地區維持不變，雖然 TC 回升將使煉廠利潤被打壓的空間擴大，鋅價底部支撐下遊，但從目前 TC 回升速度偏緩看，短期對鋅價不會構成大的利空。而倫鋅庫存連續 3 個月增長，兩市比價維持高位，外弱內強格局下，保守區庫存流入壓力較大亦限制滬鋅漲幅，短期維持震蕩觀點。鉛方面，上周河南地區國產鉛精礦 TC 回升 100 元/金屬噸，受益於原生+再生模式，國內原生鉛煉廠對鉛精礦的依賴程度有所下降。 滬鋅觀望，滬鉛剩餘多單持有。
