中長期矛盾：全球經濟疲軟與寬鬆背景下，銅市場長期面臨的需求走向。
短期矛盾：疫情後期經濟復蘇實際進度以及政策的變化。
我們的觀點：歐美制造PMI顯示持續回暖，尤其是美國6月ISM制造業PMI錄得52.6，超出預期且爲近一年來的高點，美國ADP就業人數重回增長，但略不及預期，宏觀整體表現偏利好。由於智利疫情持續發展，該國銅礦工會正尋求爲期兩周的全面停工，BHP近期表示將縮減旗下Cerro Colorada的開採活動，疊加此前智利礦業部長對於今年產量預期的大幅下調，疫情對智利銅礦幹擾可能逐漸發酵，因此盡管祕魯銅礦復產，礦端或仍表現偏緊，TC難以反彈。廢銅方面，由於精廢價差持續回暖，目前已經回到1800以上的水平，利於廢銅替代消費，微觀調研也表示近期廢銅杆產能提升明顯。消費方面，近期家電和汽車板塊表現較好，且預計7月空調龍頭企業生產仍維持穩定，而線纜方面，地產和電網招標量雖放緩，但走弱速度相對緩慢，整體需求同比仍保持增速。海外的復蘇也逐漸刺激銅消費的復蘇，倫銅0-3價差已收窄至貼3.75美元/噸，短期內外庫存或維持下降趨勢。對於後市，在當前位置下市場就宏觀政策和經濟復蘇情況的博弈加劇，而基本面則表現支撐，因此銅價仍高位震蕩。
投資策略：觀望
風險提示：無
