宏觀：全球經濟復蘇延續，中國官方和財新制造業PMI持續回升，美國非農數據表現亮眼。雖然美國疫情愈加嚴峻，不過美聯儲維持低利率仍有利於市場風險偏好的擡升。
供給：CSPT小組敲定三季度的TC/RC地板價爲53美元/噸及5.3美分/磅，較一季度的67美元/噸及6.7美分/磅下降明顯。三季度，智利和祕魯銅礦供應仍然存在隱憂，此前，全球頭號銅產商智利國家銅業旗下Chuquicamata礦山所有冶煉業務暫停運營。此外，必和必拓稱將大幅縮減智利Cerro Colorado銅礦場的運營。
廢銅：7月1日，再生銅（黃銅）標準已正式如期落地，有關部門正在加快推進相關資質認證和監管措施出臺工作，但距離實際可用仍需一段時間。業內人士對新標準在9月可用的預期較高，但是暫時還是依靠批文進口廢銅，不過多數企業二季度批文基本已使用完，目前利廢企業申請三季度批文的資料已遞交。
需求：銅下遊消費從6月中下旬開始出現回落，一方面是來自電網、房地產等行業的訂單有所減少。另一方面，精廢價差擴大導致電纜廠改用廢銅杆。
庫存：上期所銅庫存11.43萬噸，環比增加1.43萬噸；LME銅庫存20.64萬噸，環比減少1.53萬噸；COMEX銅庫存7.65萬短噸，環比增加0.47萬短噸。全球三大交易所庫存增加0.37萬噸至39.72萬噸。上海保稅區銅庫存減少0.8萬噸至19.9萬噸。
技術：滬銅均線依然呈現多頭排列。
觀點：近期國內消費出現季節性走弱，上期所銅庫存在連降六周後首次出現上升，現貨升水也開始回落，而且美國疫情似乎出現二次爆發，增加銅價短期調整的可能。但是，在美聯儲貨幣寬鬆的政策背景下，銅價調整空間有限，而且中國需求復蘇強勁，加上對智利和祕魯銅礦供應的擔憂，預計銅價仍將維持高位。
策略：建議滬銅短線操作爲主，或賣出看跌期權。
7月5日南華期貨銅周報
