中長期矛盾：全球經濟疲軟與寬鬆背景下，銅市場長期面臨的需求走向。
短期矛盾：疫情後期經濟復蘇實際進度以及政策的變化。
我們的觀點：月初各國宏觀數據公布，中美歐等經濟體均表現超預期，尤其是美國6月制造業PMI錄得52.6，遠超前值和預期，帶動就業數據也強勢反彈，宏觀整體表現利好。智利、祕魯公布5月銅產量冰火兩重天，智利同比增長1%至49.25萬噸，而祕魯萎縮41%至12.8萬噸，但目前兩國情況互換，祕魯正處於復產、爬產階段，預計產量回升，而智利面對疫情不斷發展的情況而幹擾加大，BHP宣布縮減旗下Cerro Colorado生產，Codelco 擴建項目暫停且暫停一家精煉廠生產，市場擔憂情緒持續。因此TC仍處於低位，同時CSPT敲定三季度TC benchmark爲53美元/噸，抑制國內冶煉產能。由於精廢價差回到2000元以上水平，廢銅替代消費愈發明顯，但再生銅進口短期仍難實現，三季度仍以批文爲主，廢銅進口仍緊張。目前國內消費已進入淡季，尤其在進口貨源衝擊下，出庫量明顯下滑且不如往年同期水平，而海外則因制造業復蘇環比繼續回暖。在經濟數據表現較好的情況下，後續政策許看經濟恢復的可持續性，短期政策或維持穩定，基本面則海外接力中國撐起需求，雖然美國疫情反彈有所阻礙，但礦端幹擾影響更大，基本面支撐較強，預計銅價繼續高位震蕩。
投資策略：觀望
風險提示：無
