報告摘要：
現貨方面：據SMM訊，上周現貨市場的報價呈現滑坡式的下瀉，從周初升水160~190元/噸每天腰斬式下瀉，至周末平水水平，其中一度出現貼水10元/噸的價格。節後歸來滬期銅價格大漲，在月末資金受限的背景下，下遊表現畏高觀望。周內進口銅大量流入現貨市場，市場暫難快速消化這部分進口銅，國內庫存累積明顯，銅價持續反彈已接近49500元/噸附近，持貨商逢高換現意願明確增強，市場買興缺乏。供應充裕條件下賣方只能加速下調報價，現貨升貼水就在觀望駐足中出現快速滑坡，周四跌至貼水10元/噸~升水40元/噸。周末盤面回吐漲幅，一度跌破49000元/噸，吸引低位買盤，市場上貼水貨源被快速吸收，爲持貨商增添持價信心，壓價空間有限，升水表現持穩趨升於升水30元/噸以上。
觀點：上周CSPT小組今日上午線上召開了最新三季度的Floor price價格會，並敲定三季度的TC/RC地板價爲53美元/噸及5.3美分/磅，SMM 6月銅精礦指數報51.71美元/噸，本次確定的三季度地板價較一季度的67美元/噸下降較多，客觀反映了進口銅精礦供應收緊的趨勢，同時下半年原料供應形勢仍十分嚴峻。故此雖然近期國內市場由於下遊畏高拒採的情況，致使成交相對偏弱。但是在目前供應端幹擾依然明顯的情況下，加之全球範圍內超寬鬆貨幣政策預期不改，故此對於銅價格而言，仍然有着較爲有利的支撐作用。
中線看，原料端，2020年銅礦山增產的項目並不多，銅精礦長協TC、進口粗銅長單Benchmark較2019年均大幅下滑，原料供應相對於冶煉產能的緊張局勢仍然存在。2019年四季度銅精礦、電解銅及銅材進口同比增幅明顯擴大，國內精煉銅和銅材產量大幅增加，這與下半年電網投資環比增加和汽車、空調等產品的邊際好轉有關，也部分建立在市場對2020年基建加碼、地產後周期消費向好的良好預期基礎上的。但需關注國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，預計這一投資將比2019年的4500億同比下降8.8%，電網投資的大幅縮減對銅消費將產生一定衝擊。此外，需要注意的是，在當下銅價格呈現較強走勢或將激發新增產能的加速甚至是超預期兌現，從而也可能會自供應端對銅價形成壓制。
策略：
1. 單邊：謹慎看多 2. 跨市：暫緩；3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無
關注點：
1. 銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續發酵；3.下遊復工及生產節奏是否持續放緩；4. 後期逆周期政策是否持續跟進
7月6日華泰期貨銅周報
