銅市邏輯:
中期邏輯:全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小,而彈性增量主要取決於價格,而精煉產能雖然投放較多,但是受限於銅精礦供應,實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌,因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯:當前供需格局之下,精煉銅供應過剩並不是特別嚴重,另外,因長期套利盤的存在,現貨市場壓力並不是很大。從需求轉淡的預期來看,暫時還不是特別嚴重。另外,宏觀面上雖然貿易戰引發需求擔憂,但貿易戰對美元的影響或更大一些,整體上對銅價或以利好爲主,銅價格或轉爲稍微偏強格局。
走勢分析:
5日現貨市場由小幅升水幅度轉成平水,主要是絕對價格的提升,下遊買盤進一步受到抑制,貨主變現困難導致升水下降;不過,當前1806合約持倉量仍然高達7.365萬手, 交割預期或限制現貨貼水的幅度。
另外,近期期限結構變化不大,套利買盤機會缺乏,整體現貨市場成交相對偏淡。
LME庫存5日繼續下降,現貨貼水幅度進一步收窄至近乎平水,歐洲、亞洲兩地庫存的下降使得LME總庫存進一步下滑。
消息面上,中國鋁業公司表示,已開始在祕魯中部的Toromocho銅礦進行13億美元的擴建工程。希望將Toromocho的年精銅產量提高至30萬噸。
據Avanco資源公司最新消息,巴西當地卡車司機罷工已基本解決,政府做出了最終讓步,目前該銅礦已經可以運送至港口。2017年,該礦共生產14101噸銅。
廢舊市場方面,5日廢舊銅報價平穩,精廢價差維持在相對偏大的位置,SMM消息,據江西某大型冶煉廠反饋,目前部分使用廢銅產粗銅的煉廠已有關停現象,部分企業亦有限產停產計劃。
下遊需求方面,據SMM調研,5月銅下遊行業PMI綜合指數終值爲50.04,較預期初值下降0.21,仍保持在榮枯線上方。預期6月銅下遊行業PMI綜合指數爲47.01。整體上,銅需求慢慢的進入季節淡季,但是當前情況來看,季節切換暫時比預期的要好一些。
綜合情況來看,當前情況下,全球精煉銅供應彈性短期難以擴大,而印度冶煉廠關停的累計影響開始顯現威力,而LME貿易商交倉量不足也進一步佐證了供應彈性力量的有限,LME引領全球銅價;整體上,銅價格短期邏輯不變,即,供應彈性難以進一步擴大,下遊需求暫時轉弱預期並不過度悲觀,而富餘的彈性又被套利盤鎖定, 以及美元可能受損預期,銅價格以偏強格局爲主。國內環保對廢舊銅利用有一定影響,但由於產能過剩,主要體現在區域價差上。