宏觀：6月中國社融好於預期體現了寬信用的延續和經濟復蘇的持續。美國疫情形勢十分嚴峻，面對國內惡化的疫情和可能重新停擺的經濟，美聯儲官員紛紛發聲支援經濟。
供給：6月祕魯礦山開工率仍在繼續回升，已經達到2019年平均水平的80%。第一量子發布公告稱將恢復CobrePanama銅業務的生產，該礦山自4月初以來一直處於檢修和維護狀態，公司稱有望在8月中旬之前達到滿負荷生產。不過智利方面疫情正在發酵，El Teniente和Chuquicamata已實行14天輪班制度。Antofagasta旗下的兩個銅礦正在就是否接受薪資協議展開投票。智利疫情爲銅精礦供應前景蒙上陰影。
廢銅：2020年第九批限制類公示，屬三季度第一批批文，其中銅廢碎料核定進口總量爲176746噸，整體批文呈季度遞減趨勢。但短期仍能給予許多中小加工企業重新補充。也減輕了再生銅標準面臨的盡快實施壓力，以預留更多時間等待再生銅相關進口細則出臺。
需求：6月下遊訂單減少，一方面是因爲銅價高位。另一方面是因爲下遊行業多數進入傳統的需求淡季。現貨已經回落至接近平水狀態。
庫存：上期所銅庫存13.73萬噸，環比增加2.3萬噸；LME銅庫存18.11萬噸，環比減少2.53萬噸；COMEX銅庫存8.91萬短噸，環比增加0.48萬短噸。全球三大交易所庫存增加0.21萬噸至39.92萬噸。上海保稅區銅庫存增加1.1萬噸至21萬噸。
技術：滬銅表現強勢，均線向上，MACD紅柱變長。
觀點：銅下遊需求尚可，而且隱性庫存不多，所以即使當前庫存拐點已經出現，但未來大幅累庫的可能性較小。而且當前南美疫情形勢仍然嚴峻，未來銅礦供給存在不確定性，廢銅進口的完全放開也尚需時日，所以供給端仍然偏緊，加上美聯儲採取了極其寬鬆的貨幣政策，所以預計銅價仍將維持高位。
策略：建議滬銅仍以多頭思路對待，獲利較多可考慮減倉離場。
7月12日南華期貨銅周報
