銅
近期銅價仍然保持上升趨勢，流動性充足繼續支撐銅價上漲。6 月社融單月增長3.4 萬億，好於去年同期 2.6 萬一的水平，寬信用的狀態延續。微觀方面，智利銅礦供應幹擾頻出，市場對下半年銅礦供應仍然保持收縮的預期。銅在突破上方阻力位後，仍然保持上升的趨勢，多單關注上方 6600 美元/噸的壓力，止損位在 6200 美元/噸左右。套利方面，近期國內消費開始減弱，進口銅和廢銅的貨源增加，價格上漲以後，市場之前囤積的貨源流出，國內進入壘庫狀態，逼倉風險下降，建議月差正套盤離場，考慮內外盤正套。期權方面，前期滬銅 08 買入跨式繼續持有：買 CU2008-P-44000買 CU2008-C-46000。近期銅價波動比較大，銅價可能有進一步上漲的空間，可以考慮用買入看跌期權來代替期貨空頭套保。
鋁
本周內外鋁價走勢再度趨同，在滬鋁漲幅相對較大的情況下滬倫比值繼續上行。
周內宏觀消息面對鋁價的影響再度增強，雖然歐美國家的疫情仍在繼續發酵，中美全方位摩擦也已逐漸升溫。但在超額流動性的支撐下，伴隨周內宏觀數據的繼續好轉，金融市場對經濟修復的樂觀預期不斷增強，風險資產繼續走高。在較爲亢奮的宏觀市場情緒下，金屬板塊也一同上行。從基本面的情況來看，原料端在山西多家企業實施彈性生產的情況下，供需緊平衡的格局正加速向短缺方向移動。疊加暴雨引發的礦石供應趨緊，短期氧化鋁價格或將加速補漲，並在一定程度上侵蝕鋁企的冶煉利潤。但由於前期煉廠的利潤積累相對豐厚，氧化鋁價格的快速上漲或難影響新增產能的擴張意願，部分壓減產能也有如期投放的可能。而需求端在進入傳統淡季之後，消費增速的環比下行已開始影響庫存端的去化速度。在出口及內需訂單繼續承壓的情況下，我們認爲庫存周期或將轉入壘庫狀態。不過在目前資本幹預效率日漸高企的情況下，軟擠倉風險或難以徹底消除，疊加金融市場的亢奮情緒，近月鋁價恐將維持高位，觀望爲宜。
鋅
本周內外鋅價走勢整體趨同，在倫鋅漲幅相對較大的情況下滬倫比值小幅回落。
本周宏觀消息面對鋅價的幹擾再度增強，雖然海外疫情仍未得到有限控制，中美之間的地緣摩擦也還在進行。但在流動性持續寬鬆的環境下，金融市場已對負面信息徹底脫敏。在較爲亢奮的寬鬆牛帶領下，投資者的趨險情緒大幅釋放，金屬價格也集體走高。從基本面的情況來看，原料端在海外礦產國陸續解封的情況下，外礦供應偏緊的預期已經有所改善。同時受礦石價格高企影響，國內礦石供應的緊張狀態也有望邊際改善。伴隨原料供應格局的逐漸寬鬆，精礦加工費的觸底回升或將繼續緩解供應端的運營壓力。在冶煉利潤逐漸回升之際，部分低成本新增產能也已開始投放，預計 7 月精煉鋅產量將環比回升。而需求端在進入季節性淡季之後，消費增長的下行壓力正在不斷積累。疊加南方暴雨的持續侵襲，使得需求環比下降預期加重，庫存端或將繼續出現累庫。不過受較爲亢奮的市場情緒影響，鋅價或將跟隨有色版塊繼續補漲，暫時觀望爲宜。
鎳
當前宏觀情緒影響下的基本金屬的共振走勢依舊明顯，而鎳基本面的供、需端都面臨頻繁變化。菲律賓鎳礦出口趨於寬鬆，國內 NPI 利潤延續，將激發短期國內現有鎳鐵產能增、復產，國內的 NPI 產量有小幅增加預期，疊加印尼 NPI 產量、產能繼續增加，內外供應端的負反饋將持續。7 月國內需求端亦將繼續增加，表現爲國內 300 系不鏽鋼的增產，7 月後 300 系不鏽鋼產量或將趨穩，鋼廠提前備原料節奏也逐漸放緩，疊加廢不鏽鋼經濟性已恢復。則鎳需求增量放緩而供應連續增加，基本面利空格局持續。短期謹防宏觀情緒反復，宜觀望，待盤面有所反彈後可考慮輕倉試空。套利方面，隨着國內 300 系產量增量空間的放緩，且國內範圍內的原生鎳從前期的短期轉爲過剩，則可待比價擡升後內外正套反復操作。
7月13日銀河期貨有色金屬周報
