中長期矛盾：全球經濟疲軟與寬鬆背景下，銅市場長期面臨的需求走向。
短期矛盾：智利供應實際幹擾以及疫情後經濟復蘇進度。
我們的觀點：昨日公布國內二季度GDP同比增長3.2%，6月規上工業增加值同比增長4.8%且增速較5月提高，而零售總額同比下降1.8%，降幅收窄，中國經濟穩步回升；但美國經濟復蘇則顯現疲態，上周初請失業金人數下降放緩，就業壓力仍大，同時近期貿易關系再出事端，宏觀情緒降溫。礦端方面，智利安託法加斯塔旗下Zaldivar、Centinela兩大銅礦工會因不滿新勞資協議而宣布罷工，雖然祕魯、墨西哥等美洲國家礦山處於復產當中，且祕魯7月底有望恢復100%產能，但智利幹擾（疫情、罷工等）愈發嚴重，整體礦端仍將緊缺，TC預計難以明顯反彈，抑制精銅產量。需求國內雖進入淡季，但海外復蘇形成接力，全球庫存累積幅度有限。由於美國疫情反彈已經對其經濟復蘇帶來阻礙，從就業方面已有所體現，疊加貿易局面使得前期過熱的宏觀情緒本周開始降溫，但三季度基本面支撐較強，在疫情反彈後仍要關注美國政策方面的邊際變化，銅價調整後呈現高位震蕩。
投資策略：觀望。
風險提示：無
