興證點銅：滬銅走勢偏弱。基本面上，國內社會庫存上周大幅累庫3.96萬噸，至24.02萬噸。供應端，主要銅礦生產地疫情對銅礦影響發酵，銅精礦加工費TC周環比下滑0.45美元，至49.85美元/噸絕對低位，我們預期近期銅礦恢復有限，加工費TC難有反彈，國內部分冶煉廠生產經營壓力較大，後期或將逐步影響精銅供應。需求端，國內工業活動較爲穩定，4、5、6月銅下遊電線電纜開工都超過100%，預計在國內經濟復蘇的大背景下，國內銅消費整體表現不會太差。海外歐美實體經濟底部恢復，歐元區6月份制造業PMI大幅回升至46.9，美國6月ISM制造業恢復至景氣度上方，至52.6。情緒層面，中美關系緊張情緒升溫，打壓銅金融屬性。綜上，我們認爲從供需層面看，國內銅基本面不差，銅價調整空間有限。僅供參考。
