興證點銅：滬銅弱勢震蕩。基本面上，供應端，主要銅礦生產國疫情仍較爲嚴重，從礦企公布的產量預期看，後期銅礦恢復力度有限，銅礦加工費周環比下滑至49.80美元/噸低位（冶煉廠虧損至現金成本），部分冶煉廠生產經營壓力較大，後期對精煉銅供應的影響或將逐步發酵。需求端，國內工業活動穩定，4、5、6月銅下遊電線電纜開工都超過100%，預計在國內經濟復蘇的大背景下，銅消費表現不差。海外歐美實體經濟底部復蘇，歐元區7月份制造業PMI超預期回升至51.1，對國內銅消費的正向拉動作用有望逐步顯現。情緒層面，中美關系緊張情緒升溫，打壓基本金屬金融屬性。綜上，我們認爲供應端銅礦加工費處於絕對地位，後期將逐步影響精煉銅供應，疊加國內外需求不差，銅價雖然短期在外圍不穩定情緒影響下出現回調，但中長期向上的趨勢難改變。僅供參考。
