中長期矛盾：全球經濟疲軟與寬鬆背景下，銅市場長期面臨的需求走向。
短期矛盾：智利供應實際幹擾以及疫情後經濟復蘇進度。
我們的觀點：隔夜美國共和黨公布一萬億美元的抗疫刺激計劃，將開啓與民主黨的談判，中國6月規上工業企業利潤同比增11.5%，環比繼續改善。近日智利Zaldivar銅礦新勞工協議通過進而避免罷工，而祕魯銅礦運輸再度出現幹擾，Las Bambas的運輸車輛遇襲，同時部分礦山至港口運輸的路段也遭受到了堵塞，運輸效率受到影響，礦端供應的幹擾持續，TC報價仍低於50美元/噸。廢銅方面，精廢價差處於2000元/噸以上的高水平，廢銅持續流入市場，廢銅制杆訂單保持良好，衝擊精銅消費，精銅制杆廠的開工因此而受到抑制，對精銅消費替代作用仍將持續。隨着時間將進入8月，國內銅消費將進一步走弱，前期表現不錯的銅管開工率將受空調結束外需積壓訂單以及國內補庫後而面臨下滑，預計將繼續累庫。而海外目前尚在復蘇階段， LME庫存持續下降，且0-3價差升水擴大，表明海外需求持續改善，不過從部分市場言論來看，海外的持續去庫背後存在收儲的影響，從6月大幅增加的進口量來看，收儲已部分完成，後續海外庫存下降幅度或減小。近期中美關系以及美國疫情反彈影響顯現對整體宏觀情緒偏空，而歐美的新一輪刺激計劃則繼續爲市場提供信心，同時基本面的支撐較強下，銅價短期繼續高位震蕩。
投資策略：觀望
風險提示：無
