興證點銅：滬銅弱勢震蕩。基本面上，供應端主要銅礦生產國疫情嚴重，從礦企公布的產量預期看，銅礦恢復力度相對有限，銅礦加工費下滑至50美元/噸以下（部分冶煉廠虧損至現金成本），冶煉廠生產經營壓力較大，對精煉銅供應的影響將逐步發酵。需求端，國內工業活動相對穩定，4、5、6月銅下遊電線電纜開工都超過100%，預計在國內經濟復蘇的大背景下，銅消費表現不差。海外歐美實體經濟底部復蘇，歐元區7月份制造業PMI超預期回升至51.1，對國內銅消費的拉動有望逐步顯現。綜上，我們認爲銅礦加工費處於絕對低位，將逐步影響精煉銅供應，疊加國內需求不差，國外需求復蘇，銅價雖然短期在負面情緒影響下有所回調，但中長期大概率向上。僅供參考。
