昨日銅價走低，隔夜大幅拉漲。美國7月ISM 制造業PMI 錄得54.2，好於預期及前值，美歐中制造業均大幅回升，引發市場對全球制造業V型反轉的預期，提振市場風險情緒，美股再次走強，提振銅價。技術上美元指數在布林下軌獲得支撐，但在美國防疫不利下，經濟復蘇放緩，我們仍然認爲美元指數將維持弱勢。基本面邊際走弱，智利6月銅產量僅同比僅微降0.6%，且爲疫情以來首次下降，上半年同累計比增長3%。因此疫情對智利銅產量的實際影響小於市場此前預期，市場或面臨對礦供應緊張程度預期與現實差異的修正。冶煉廠反映原料短缺情況緩解，8月檢修減少，產量環比料回升。SMM統計，線纜企業新訂單減少，8月開工率環比繼續下滑，不過同比仍有一定增長。隨着上半年電網投資轉向正增長0.7%，全年投資計劃基本持平去年實際投資額，因此後半年或恢復正常生產節奏，二季度訂單火爆情況已結束。且銅價處於高位，廢銅替代效應增強，對精銅消費造成衝擊。因此，我們預計後續國內庫存仍將回升。同時，LME庫存持續走弱，國內外庫存走勢分化，造成倫銅表現強於滬銅。整體來看，基本面邊際走弱，我們預計8月銅價震蕩走低。滬銅運行區50800-52000，倫銅6350-6500。
