中長期矛盾：全球經濟疲軟與寬鬆背景下，銅市場長期面臨的需求走向。
短期矛盾：智利供應實際幹擾以及疫情後經濟復蘇進度。
我們的觀點：昨日歐美地區公布7月制造業PMI環比均改善且超出預期，其中美國錄得54.2，創2019年3月以來新高，歐洲錄得51.8，重回榮枯線之上，受此提振，風險資產普遍走紅，倫銅也收復日間跌幅。安託法加斯塔旗下Zaldivar和Centinela兩座礦山的勞工談判經政府調解後順利解決，避免罷工發生，智利6月無論是銅礦產量還是出口情況仍未受疫情幹擾而大幅下滑，目前生產也較爲平穩，但祕魯因運輸問題，Las Bambas和Antacappay礦山宣布運輸不可抗力，短期對該國銅精礦出口造成較大幹擾，TC報價依舊維持在50美元/噸以下。但對於國內煉廠來說，8月原料供應緊張問題環比改善，前期檢修臨近尾聲，預計產量環比將回升。廢銅方面，精廢高價差局面未變，廢銅供應持續較好衝擊精銅消費，疊加目前銅消費處於季節性淡季，銅杆、線纜、板帶等開工率均有下滑，國內庫存持續累積。當然進口銅衝擊也不可忽視，前期高比價下進口精銅持續涌入，但考慮7月上旬開始進口窗口關閉，預計8月進口精銅衝擊將減小。目前基本面端，內外需求因復蘇差異而分化，整體較爲穩定，而智利供應幹擾尚未證僞或證實，向上驅動減弱；宏觀則持續處於多空交織的局面，因此短期銅價或繼續盤整，等待新的矛盾出現。
投資策略：觀望。
風險提示：無
