銅鋁：邊際供需轉弱，流動性支撐價格
周五，國內有色金屬期貨除銅以外集體上漲，截至收盤滬銅2009合約收報51300元/噸，下跌0.48%，滬鋁2009合約收報14555元/噸，上漲0.07%。8月以來，金融市場風險偏好有所搖擺，但股市及大宗價格仍整體走高，因全球主要經濟體進一步加大經濟政策刺激力度的趨勢不變，資產價格在寬貨幣寬信用帶來流動性充裕和通脹擡頭的刺激整體重心擡升。當前世界正處於百年變局之中，全球疫情疊加大國博弈加劇衝擊實體經濟增長，7月底中國高層也首提以國內大循環爲主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，並強調穩增長防風險長期均衡的要求，預計各國貨幣和財政工具的起效將對商品需求和資產價格構成託底支撐。但值得注意的是，就銅鋁來看中期供需基本面呈現邊際轉弱態勢，日前智利國銅宣將從下周開始恢復運營，並重啓所有因疫情而暫停的項目，此前銅礦山供應的憂慮一度推升銅價走高，智利國銅此舉可能對銅價上漲帶來降溫壓力，而當前國內鋁產業鏈供需錯配、上下遊冰火兩重天，通過觀察電解鋁供需平衡的庫存指標變化來看，三季度鋁市邊際供需有所弱化，國內電解鋁庫存累庫拐點開始顯現，但考慮到短期流動性寬鬆、銅鋁產業可流通庫存偏低等因素，建議客戶高位控制單邊敞口規模，等待回調後短多機會，聚焦金九銀十前夕方向性選擇，產業客戶利用虛擬庫存和對衝交易靈活調整敞口風險，鋁市前期跨期結構性正套獲利移倉後繼續謹慎持有。
分析師：顧馮達
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