銅
2020年8月10日 銅回調震蕩
上周在美國經濟刺激方案達成的預期下，美國股市表現強勢，美指目前已經跌至 93 以下，本周國內央行二季度報提出年內貨幣供應和社融規模增長目標，同時提出利率下調空間有限。一方面給市場流動性持續寬鬆的預期，一方面說明目前經濟運行良好，無需通過利率調整貨幣供應量。總的來說，全球無論是美國還是國內目前仍存在貨幣寬鬆預期，宏觀長期向好不變。目前宏觀風險點在兩個方面，第一，7 月美國經濟受疫情影響好壞不一，制造業維持強勢復蘇，但勞動力市場出現失業人數回升的跡象，影響市場對美國經濟前景預期的謹慎態度。需要進一步觀察後續的數據變化，但預計持續復蘇方向不變。第二，中美地緣政策問題持續未得到解決且有愈演愈烈之勢，今日美國暫停微信使用的消息再次加劇市場緊張情緒。更大的風險在於若政治摩擦演化爲金融經濟摩擦的話，將會引導風險資產又一波下跌，目前還需要進一步關注。基本面方面，8 月無論是消費走弱還是供應的恢復，都將對基本面施壓。7 月工廠新訂單走弱問題將會更爲集中的體現在銅材廠的產量上，廢銅消費目前來看仍優於精銅，8 月份衝擊持。7 月 SMM 中國電解銅產量爲 74.95萬噸，環比減少 1.28%，主要受銅礦供應影響產量。8 月銅礦幹擾改善，預計 2020 年 8 月國內電解銅產量爲回升至 79.39 萬噸，環比增加 5.92%，同比增加 3.41%。據中國海關總署今日公布的數據顯示，中國 7 月未鍛軋銅及銅材進口量創歷史新高，達到 76.2 萬噸，同比增長 81%，環比增長 16%。6-7 月進口量不斷創新高，主要受到前期比價大開影響。預計 8 月進口壓力將緩解。但國內供應恢復疊加消費走弱，保持 8 月國內累庫的觀點。預計本周滬銅將運行於48000-51000 元/噸。
