上周銅價一改之前的窄幅波動形態，波動率回升，整體價格重心略有下移，不過我們認爲此次回調還並未結束，從宏觀層面看，美元指數再次來到之前的低位水平有一定支撐，美國經濟復蘇放緩，中國主要是需求放緩的較爲明顯；產業層面來看，國內的累庫周期正在接近尾聲，LME銅的去化過程也逐漸結束，整體顯性庫存水平處於低位，結合當前的消費預期，銅價後期仍有向上動能，不過八月預計銅價動能不足，持倉方面CFTC的非商業淨多頭持倉總量再次下滑，主要表現爲多頭大幅減倉，預計銅價還將處於波動率上升、重心下移的階段中。
今年商品大幅上漲的原因在於，二季度存在很嚴重的供需錯配，供給端因爲疫情原因，有一些工廠復產沒有那麼快，國家刺激需求而不是刺激供應，需求爆發式增長，供應受到抑制，導致產生一個很大的缺口。漲的多品種，庫存下降非常陡峭，包括螺紋鋼、銅，銅的供給受到約束，很多供給沒有出來，國家把3C技術電網採購量前置，導致需求的爆增，因而銅的庫存去化非常快。但是價格反彈之後，到目前的這個價格很多的品種庫存去化速度已經變得平緩，有些品種開始略微有一些累庫了，從供需的角度講邊際是轉弱的。現在大家對後面財政刺激還是有比較高的預期，包括黑色也是一樣。三季度的商品如果漲跟二季度也是不一樣的，二季度非常穩，基本上45度向上，本身是基本面供需支持，很扎實。但三季度供需有點轉弱，庫存變得平緩去化，靠流動性、靠預期推動波動會比較大。財政政策刺激的預期仍在，未來需求無法證僞，弱現實強預期會導致價格波動加大。
滬銅增倉的情況下出現止跌橫盤調整的走勢，日線來看期價走勢依舊偏空，建議投資者還是採取反彈壓力位布局空單的策略，接下來關注20日均線的壓力位測試有效之後高拋布局空單的機會。
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