中長期矛盾：全球經濟疲軟與寬鬆背景下，銅市場長期面臨的需求走向。
短期矛盾：疫情後經濟復蘇進度以及宏觀政策轉變。
我們的觀點：宏觀層面依舊處於多空交織的局面，7月中國社融數據表現不及預期，且工業及零售數據表明反彈之勢放緩；歐美繼續保持復蘇態勢，美國就業市場好轉，但新一輪刺激政策推行受阻，此外中美貿易談判無限期推遲增加不確定性。上周Antacappay已與社區達成協議，但祕魯疫情日新增再創新高加大不確定性，智利則在恢復的道路上，南美銅礦整體處於恢復階段，上周TC小幅提高至49.72美元/噸，但疫情以及區域的不確定性會抑制TC修復，環比來看，國內煉廠的原料供應整體改善。廢銅方面，由於滬銅價格回落，精廢價差收窄至2000元/噸以內，部分廢銅供應商出現惜售情緒，但整體國內供應問題不大，目前市場關心重點仍在進口端，據9.1日僅半月時間，航運公司拒絕運輸廢料的影響將體現，當前進口具體事宜仍未敲定，加大9月末及以後進口廢銅供應的不確定性。需求淡季季節性明顯，銅杆、銅管新增訂單走弱跡象明顯。此外進口窗口關閉，海外貨源衝擊淡化。銅價雖受到7月金融數據偏緊影響出現回落，但國內就此退出寬鬆於大環境而言尚早，且價格回落後現貨端的支撐偏強（消費採買增加及整體庫存偏低），向下難以有流暢跌勢。而向上的驅動也有待進一步驗證，加之中美之間不確定，價格仍以高位震蕩爲主。
投資策略：觀望。
風險提示：無
