【市場信息】：上周倫銅衝高回落，漲幅1.96%，LME銅庫存103475噸，減少9725噸。滬銅主力合約收漲，上期所銅庫存增加215噸至172266噸。現貨市場，周內升水呈下調趨勢，下遊企業拿貨表現不佳，長單交付截止日將至，貿易商間交投不錯。
【投資邏輯】：經濟層面，政策仍處於寬鬆期，但是政策邊際有放緩跡象，美聯儲會議紀要對經濟前景預期偏悲觀，美元回升；中美關系也使市場不確定性增加。供應端，冶煉加工費仍在走低，顯示礦供應仍偏緊，智利將重啓所有因疫情暫停項目，供給端幹擾有緩解趨勢；冶煉端看，產量仍是正增長，三季度國內檢修仍較多，低加工費也會限制產量進一步釋放。廢銅的供應有明顯改善，精廢價差回升至高位。下遊端需求季節性走弱。微觀層面，上期所庫存小幅回升，lme銅庫存下滑幅度減少。
【投資策略】：銅市多空因素交織，短期或以高位震蕩爲主。
