宏觀上,歐美制造業PMI均創出新高,顯示歐美經濟疫後呈現復蘇勢頭。供應端,冶煉加工費仍在走低,顯示礦供應仍偏緊,智利將重啓所有因疫情暫停項目,供給端幹擾有緩解趨勢;冶煉端看,產量仍是正增長,三季度國內檢修仍較多,低加工費也會限制產量進一步釋放。廢銅的供應有明顯改善,精廢價差回升至高位。下遊端需求季節性走弱。微觀層面,上期所庫存小幅回升,lme銅庫存下滑幅度減少。由於7-8月處於需求淡季,銅價升水難有表現,市場成交清淡,銅價因此回調。應該來說,在經歷了2季度的史詩級漲勢之後,銅價在淡季出現回調實屬正常,目前來看,調整幅度也不算大。銅市多空因素交織,短期戒以高位震蕩爲主。