銅：LME 庫存增加 14425 噸達 308975 噸，注銷倉單減少 1375 噸至 44400 噸。現貨方面，上個交易日倫銅 Csah/3m 貼水 9.3 美元/噸，國內上海地區現貨價格貼水 135 元/噸，期價延續跌勢導致買盤趨於謹慎，成交有所下滑，預計盤面企穩後買盤將迎來改善。昨日洋山銅 premium 下降 2 美元/噸至 74.5 美元/噸，顯示當下清關需求較低。近期銅價下跌導致精廢價差收窄，廢銅持貨商捂貨造成供給趨緊。綜合來看，對全球貿易局勢惡化的擔憂繼續打壓大宗商品價格，銅價回落至前期震蕩區間，美元偏強運行和 LME庫存增加同樣抑制了市場做多情緒。展望後市，國內精銅供應受環保“回頭看”和煉廠檢修影響，增速可能低於此前預期，有利於庫存去化，海外消費形勢將成爲銅價走勢的關鍵。操作層面，短期宏觀氣氛開始緩解，在原料市場偏緊的判斷下，我們對銅價偏樂觀，建議在前期震蕩區間下沿輕倉試多。
鋁：中美貿易戰引發的市場恐慌情緒略有緩和，A 股暫時企穩，市場期待定向降準的到來。產業方面，隨着美元指數繼續強勢，倫鋁價格仍處於回落階段，人民幣貶值導致滬倫比值表現堅挺，重回 6.5。Cash/3m升水 0.5 美元/噸。國內方面，國內氧化鋁價格回落至 2800 元/噸以下，目前仍處於成本坍縮階段，鋁價仍處於尋底階段，但跌落至 14100 元/噸，安全邊際在逐漸凸顯。
鉛鋅：LME 鋅庫存減少 350 噸，至 246175 噸，Cash/3m 升水 42.0 美元/噸；LME 鉛庫存增加 1025噸，至 132600 噸，Cash/3m 貼水 15.5 美元/噸。WBMS 最新數據，今年 1-4 月全球精煉鋅產量同比增長 1.3%，消費同比下滑 5.3%，1-4 月全球精煉鋅供應過剩 14.3 萬噸。我們認爲影響這一數據的主要原因是出現在 LME 的交倉行爲，大量隱性庫存顯性化打壓了表觀消費增速。今年 1-4 月全球精煉鉛產量同比增長 3.3%，供應短缺 11.6 萬噸，去年全年短缺 42.1 萬噸。由於採用表觀算法，WBMS 公布的供應過剩/短缺數據與庫存變化正相關。滬鋅短空思路爲主；滬鉛 1807 剩餘多單持有，止損 19800 元。
